当地时间4月29日，硅谷迎来财报密集发布日，Alphabet（谷歌母公司）、微软、Meta和亚马逊四家科技巨头同日交出2026年第一季度成绩单。同台竞技之下，市场反馈呈现鲜明分化——谷歌盘后大涨超6%，亚马逊盘后震荡后收涨约1.7%，微软反应平淡甚至一度微跌，Meta则大跌超6%。四家企业均在AI领域加大投入，但因业务结构、AI布局成效及资本开支预期不同，最终收获了截然不同的市场评价。
其中，亚马逊凭借AWS的强势复苏和整体业绩的亮眼表现，成为当天最受关注的企业之一。这份财报不仅展现了其基本盘的稳固，更凸显了公司向AI时代基础设施供应商转型的决心，尽管高投入带来的现金流压力也同样不容忽视。
先看亚马逊的亮眼成绩单，其核心数据均超出市场预期。2026年第一季度，亚马逊净销售额达1815.19亿美元，同比增长17%；经营利润为238.52亿美元，同比增长约29.6%；净利润更是达到302.55亿美元，同比激增约76.7%，摊薄后每股收益2.78美元，同比增长约74.8%。不过需要注意的是，净利润的大幅增长并非完全源于主营业务自然增长，其中包含了来自Anthropic投资的168亿美元税前非经营收益，这部分收益属于AI投资带来的金融回报，而非核心业务盈利。
亚马逊对下一季度的预期同样偏积极，预计2026年第二季度净销售额将在1940亿至1990亿美元之间，同比增长16%至19%；经营利润预计在200亿至240亿美元之间，显示出公司对后续发展的信心。
这份财报的核心亮点，当属AWS（亚马逊云服务）的强势复苏。作为亚马逊的高利润核心业务，AWS一季度收入达375.87亿美元，同比增长28%，创下过去15个季度的最快增速，按此计算其年化收入规模已接近1500亿美元。这一增速远超市场预期，也彻底打消了此前市场对AWS增长放缓、AI云需求被竞争对手抢走的担忧。
更重要的是，亚马逊正通过AWS全力转型AI基础设施公司。过去，AWS的核心优势集中在弹性计算和存储，而如今，公司在财报中反复强调芯片、模型、Agent、推理和企业应用，将AWS重新包装成全方位的AI基建平台。从具体布局来看，亚马逊自研芯片业务成效显著，Graviton、Trainium、Nitro等芯片年化收入已超200亿美元，过去12个月AWS落地超210万颗AI芯片，其中一半以上是用于AI训练的Trainium芯片。同时，亚马逊计划2026年部署超100万颗英伟达GPU，一边推进自研芯片规模化，一边通过多元芯片布局锁定客户。
在合作伙伴绑定方面，亚马逊手握两张关键牌：Anthropic未来十年将向AWS投入超1000亿美元，并锁定最多5GW Trainium容量；OpenAI也承诺自2027年起使用约2GW Trainium容量。此外，AWS的Bedrock平台一季度token处理量超过此前历年总和，客户支出环比增长170%，这些数据都印证了亚马逊在AI基建领域的竞争力，也说明从训练、推理到Agent调度，AI基建的每一层都已能在AWS上落地。
广告业务的持续扩张也为亚马逊增添了动力。一季度，亚马逊广告服务收入达172.43亿美元，同比增长24%，CEO安迪·贾西（Andy Jassy）在财报新闻稿中提到，亚马逊广告过去12个月收入已超过700亿美元，成为公司重要的增长引擎之一。
不过，AI基建并非轻资产生意，高投入带来的现金流压力也在财报中有所体现。尽管亚马逊的经营现金流表现强劲，截至2026年3月31日的过去12个月，经营现金流同比增长30%至1485亿美元，但自由现金流却从去年同期的258.80亿美元骤降至11.94亿美元。公司解释，自由现金流下降主要是因为物业和设备购买同比增加592.59亿美元，而这部分增加主要用于人工智能相关投资。这也意味着，亚马逊的AI故事虽然扎实，但需要持续投入大量资本建设数据中心、研发部署芯片，前期“吞现金”的特点显著，未来回报仍依赖AI需求的持续高涨。
与亚马逊的震荡上涨形成对比，谷歌母公司Alphabet成为当天财报发布的最大赢家，盘后涨幅超6%，核心驱动力来自谷歌云的高增长和AI商业化的显著进展。一季度，谷歌云收入达到200亿美元，同比增长63%，增速远超亚马逊AWS和微软Azure，表现极为强劲。更关键的是，谷歌已实现模型、云、TPU（自研AI芯片）和企业客户的商业闭环，不再仅聚焦于Gemini模型的技术能力，而是将AI研究优势转化为可验证的云业务增长。
目前，苹果已宣布下一代苹果基础模型（Apple Foundation Models）将基于Google的Gemini模型和云技术，Anthropic也在4月扩大了与谷歌、Broadcom的TPU算力合作，未来多吉瓦级容量将用于Claude模型训练和服务。这意味着谷歌不仅自身研发模型，更成为其他大模型公司和终端巨头的底层供应商，市场清晰地看到了谷歌AI投入的商业回报，这也是其股价大幅上涨的核心原因。
作为AI叙事的传统核心玩家，微软在本次财报中表现略显平庸。一季度，Azure及其他云收入同比增长40%，这一数据本身并不差，但因市场预期过高，未能带来“惊喜”，导致财报后盘后一度跌超2%。过去一年，微软凭借Copilot、Azure与OpenAI的深度绑定，一直站在AI叙事的中心，相关利好已被市场反复定价，因此市场对其业绩的期待值极高。路透社援引Valoir CEO Rebecca Wettemann的观点称，在谷歌大幅超预期、市场担忧微软AI基础设施开支的背景下，微软需要拿出能惊艳市场的数字，但这份财报未能达到这一要求。
四家巨头中，Meta成为当天最尴尬的存在，财报后盘后大跌超6%，核心原因是其上调了全年资本开支预期。尽管Meta的主业表现强劲，一季度营收同比增长33%，广告展示量和广告价格均实现增长，但公司将全年资本开支预期从1150亿—1350亿美元上调至1250亿—1450亿美元，市场首先看到的是一张更昂贵的AI“账单”。
与谷歌、亚马逊、微软不同，Meta的AI回报更难被单独拆分。其AI投入主要用于两方面：一是提升广告推荐效率、优化内容分发和转化，这部分已带来明显回报；二是支撑AI助手、AI眼镜和未来的个人超级智能入口，这部分投入目前仍处于布局阶段，尚未形成规模化回报。此外，Meta的AI布局动作虽猛，但成果落地相对较慢。去年6月，Meta斥资143亿美元投资Scale AI，并挖来其CEO负责新组建的超级智能团队（MSL），但直到最近才正式推出MSL的首个模型Muse Spark，这也让市场认为，Meta的烧钱和重组节奏已走在前面，但可验证的模型和产品成果才刚刚起步。
值得注意的是，四家巨头的AI相关资本开支均处于高位：Alphabet预计全年支出1800亿—1900亿美元，微软预计1900亿美元，亚马逊一季度支出442亿美元、全年预计2000亿美元，Meta上调后预计1250亿—1450亿美元。市场并非不能接受高支出，核心差异在于“投入是否能转化为可见回报”：谷歌实现了AI投入向云收入和企业订单的转化，亚马逊凭借AWS复苏和合作伙伴绑定证明了AI基建的价值，微软因符合预期而缺乏溢价，Meta则因回报不明朗、开支增加而被市场“用脚投票”。
总体来看，四家巨头的财报分化，本质上是AI布局路径和商业化成效的分化。谷歌和亚马逊凭借云业务的强势表现，成为AI时代的“基建赢家”，前者靠技术闭环实现高增长，后者靠AWS复苏和生态绑定站稳脚跟；微软虽仍具竞争力，但难以突破市场高预期；Meta则仍在为未来下注，短期面临市场对其高开支的担忧。
对亚马逊而言，其AI基建之路虽前景可期，但也面临不小挑战。AI需求的持续爆发是其最大利好，一旦企业AI付费需求不及预期，或模型推理成本下降过快、客户切换至多云平台，前期的重资产投入都将转化为财报压力。就像提前修路、架桥、建电厂，唯有车流足够大，才能彰显其价值；若车流不足，前期投入便会显得格外昂贵。未来，亚马逊能否持续受益于AI浪潮，仍需看其AI基建布局的落地成效和市场需求的实际反馈。