在投资领域，杠杆是一个极具诱惑性却又潜藏巨大风险的工具。很多人没有认识到杠杆的本质，盲目使用，最终将投资变成了赌博。

杠杆：将波动风险变为归零风险

杠杆对复利的影响

人生财富的积累遵循复利公式A = P × (1+r₁) × (1+r₂) × (1+r₃) × ⋯ × (1+rₙ)，其中A是总回报，P是本金，r是回报率，1、2、3等是时间周期。杠杆的诱惑在于能让回报率r变大，设杠杆为L，公式变为A = P × (1+L×r₁) × (1+L×r₂) × (1+L×r₃) × ⋯。

在牛市中，加杠杆可能带来丰厚收益。例如牛市来了，r₁ = 30\%，加3倍杠杆（L = 3），回报项变成(1 + 3×0.3)=1.9，一年能获得90%的收益，让人感觉像“股神”。但一旦遇到市场下跌，如r₂跌了30%，回报项变成(1 - 3×0.30)=0.1，本金瞬间损失90%，甚至归零。因为任何数字乘以零结果都是零，之前赚的钱和未来可能赚的钱都失去意义。杠杆将“波动风险”变成了“归零风险”，不加杠杆是在玩看谁活得久的游戏，加了杠杆则是在玩看谁先死的游戏，时间是杠杆的敌人，早晚会遇到致命山谷，失去复利这个强大的人生武器。

正确的投资理念

从数学角度看，加杠杆的错误是追求最大化单期算术回报率，正确的做法是最大化在牌桌上的时间，以实现长期几何回报率的复利增长。人生复利的硬约束条件是永不归零，为此有7个永不归零的人生算法，包括不加杠杆、不借钱炒股，别透支身体，远离会“炸掉”的人，永远保留B计划，重要决策考虑最差情况及自身承受能力，活得久比跑得快好，不要满仓、all in和孤注一掷。

漠视常识：赌博心态的体现

巴菲特忠告与特例误区

巴菲特说“如果你聪明，你不需要杠杆；如果你愚蠢，杠杆会毁了你”，这是常识，但很多人却拿特例来反驳。比如质疑巴菲特的保险是否是杠杆，认为机会来临时应加杠杆，还以认识加杠杆All in发财的人为例。然而，这些特例概率极低，就像赌场有赢家不能推翻“赌博不好”的常识一样。很多人忽视统计上的“常识”，相信自己是“概率极低的特例”，漠视常识就是漠视概率，总认为自己能成为大概率事件中的例外，如“鲤鱼跃龙门”“寒门出贵子”等小概率事件，这也是芒格说“中国人的问题是赌性太重”的原因。

普通人与富人的杠杆误区

还有人认为富人可以不加杠杆，但加杠杆是普通人翻身的唯一出路，普通人要想富有就必须抓住一次大机会然后加大杠杆。但实际上，如果所谓普通人的翻身方法有效，有钱人也能利用这种方法赚更多钱，所以“穷人”比富人更该加杠杆、更有资格去赌是错误的，这背后是赌场的常识，是赌徒必输的命运，不相信常识、相信例外和小概率只会让人穷得很稳定，懂统计学、把常识当底线、把特例当运气才是明白人。

金融投资杠杆的数学原理：与数学对抗的危害

杠杆的基本特性

金融投资杠杆有三个常识：杠杆是中性工具，无好坏之分；杠杆是放大器，能放大“好”与“坏”；放大“坏”可能带来致命风险，放大“好”也无法挽回。

凯利公式与合理下注

有人认为只在“好”时加杠杆、“坏”时不加且会止损，但即使能识别有概率优势的机会且机会稳定、本金充足，也不能乱加资金杠杆。通过数学推理得出凯利公式r = （bp - q）/b，其中p是胜率，q是败率，b是净赔率，r是最佳下注比例，能令有优势的投资实现长期整体回报的最大化，且最佳下注比例必然小于1，必须为“输”的时刻保留足够本金。使用杠杆后，实际下注比例变成L × r，若L × r = 1意味着满仓，L × r > 1意味着借钱下注，只要遭遇一次L × r ≥ 1就可能破产，根据大数定律，这迟早会发生，所以超出凯利比例加杠杆是与数学对抗。

很多人以为自己在做投资，实则因乱加资金杠杆，将投资变成了与数学原理对抗的赌博行为，最终可能面临本金归零的风险。